Cómo utilizar el valor empresarial para comparar empresas

Índice

Cómo utilizar el valor empresarial para comparar empresas

El valor de la empresa (EV) es un indicador de cómo el mercado atribuye valor a una empresa en su conjunto. El valor de la empresa es un término acuñado por los analistas para analizar el valor agregado de una empresa como tal, en lugar de centrarse únicamente en su actual capitalización o capitalización de mercado.

La cifra de capitalización de mercado mide cuánto hay que desembolsar para comprar una empresa pública completa. Al dimensionar una empresa, los inversores obtienen una mejor imagen del valor real con el valor de la empresa en comparación con la capitalización de mercado.

¿Por qué la capitalización de mercado no representa adecuadamente el valor de una empresa? En primer lugar, deja fuera muchos factores importantes, como la deuda de la empresa y sus reservas de efectivo. El valor de la empresa es básicamente una modificación de la capitalización de mercado, ya que incorpora la deuda y el efectivo para determinar la valoración de una empresa.

Consejos Clave del valor empresarial para comparar empresas

El valor de la empresa (EV) es una métrica utilizada para valorar una empresa y suele considerarse un reflejo más exacto del valor de una empresa en comparación con la capitalización del mercado.
El valor empresarial de una empresa muestra cuánto dinero se necesitaría para comprar esa empresa.
El VE se calcula sumando la capitalización bursátil y la deuda total, y restando luego todo el efectivo y los equivalentes de efectivo.
Los ratios comparativos que utilizan el VE -como la comparación del VE con las ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT)- demuestran que el VE funciona mejor que la capitalización bursátil para evaluar el valor de una empresa.

Cálculo del valor de la empresa

En pocas palabras, EV es la suma de la capitalización de mercado de una empresa y su deuda neta. Para calcular el VE, se suma la deuda total -tanto a corto como a largo plazo- a la capitalización de mercado de una empresa, y luego se resta el efectivo y los equivalentes de efectivo.

La capitalización de mercado es el precio de las acciones multiplicado por el número de acciones en circulación. Por lo tanto, si una empresa tiene 10 millones de acciones, cada una de las cuales se vende actualmente a 25 dólares, la capitalización del mercado es de 250 millones de dólares. Este número te dice lo que tendrías que pagar para comprar cada acción de la compañía. Por lo tanto, en lugar de decirle el valor de la empresa, la capitalización de mercado simplemente representa el precio de la empresa.

El papel de la deuda y el efectivo

¿Por qué se consideran las deudas y el dinero en efectivo al valorar una empresa? Si la empresa se vende a un nuevo propietario, el comprador tiene que pagar el valor del capital social (en las adquisiciones, el precio suele ser más alto que el precio de mercado) y también debe reembolsar las deudas de la empresa. Por supuesto, el comprador tiene la posibilidad de mantener el efectivo disponible en la empresa, por lo que hay que deducir el efectivo.

Piense en dos empresas que tienen topes de mercado iguales. Una no tiene deudas en su balance, mientras que la otra está muy endeudada. La empresa cargada de deudas pagará los intereses de la deuda a lo largo de los años. Así que, aunque las dos compañías tienen igual capitalización de mercado, costaría más comprar la compañía con más deuda.

Por la misma razón, imagínese dos compañías con igual capitalización de mercado de 250 millones de dólares y sin deuda. Una tiene un efectivo y equivalentes de efectivo insignificantes y la otra tiene 250 millones de dólares en efectivo. La primera compañía tendría un valor empresarial de 250 millones de dólares, mientras que la segunda compañía tendría un valor de 500 millones de dólares.

Si una empresa con un capital de mercado de 250 millones de dólares tiene 150 millones de dólares de deuda a largo plazo, un adquirente pagaría en última instancia mucho más de 250 millones de dólares para comprar la empresa en su totalidad. Con los 150 millones de dólares de deuda, el precio total de adquisición sería de 400 millones de dólares. Aunque la deuda aumenta el precio de compra, el efectivo disminuye el precio.

Ratios del valor de la empresa

Francamente, conocer el VE de una empresa por sí solo no es tan útil. Puedes aprender más sobre una empresa comparando el VE con una medida del flujo de caja o de las ganancias de la empresa antes de los intereses e impuestos (EBIT). Los ratios comparativos demuestran muy bien cómo funciona mejor el VE que la capitalización de mercado para evaluar empresas con diferentes niveles de deuda o de efectivo o, en otras palabras, con diferentes estructuras de capital.

Es importante utilizar el EBIT en el ratio comparativo porque EV supone que, al adquirir una empresa, su adquirente paga inmediatamente la deuda y consume efectivo, sin contabilizar los costes de los intereses o los ingresos por intereses. Aún mejor es el flujo de caja libre, que ayuda a evitar otras distorsiones contables.

Ejemplo de ratios de valor de la empresa

Veamos el precio de dos acciones ficticias: Air Macklon y Cramer Airlines. A 45 dólares por acción, Macklon tenía una capitalización de mercado de 13.500 millones de dólares y una relación precio/beneficio (P/E) de 10. Pero su balance estaba cargado con casi 30.000 millones de dólares de deuda neta. Así que el EV de Macklon fue de 43.500 millones de dólares, o casi 13 veces sus 3.400 millones de dólares en EBIT.

Por el contrario, Air Cramer tuvo un precio de 23 dólares por acción y una capitalización de mercado de 6.100 millones de dólares y un ratio P/E de 20, el doble que el de Air Macklon. Pero Cramer debía mucho menos, su deuda neta era de 3.500 millones de dólares, su EV era de 9.600 millones, y su ratio EV/EBIT era sólo de 10.

Sólo por la capitalización de mercado, Air Macklon parecía que era la mitad del precio de Cramer Airlines. Pero en base al EV, que tiene en cuenta cosas importantes como la deuda y los niveles de efectivo, Cramer Airlines tenía un precio mucho menor por acción. A medida que el mercado fue descubriendo, Cramer representó una mejor compra, ofreciendo más valor por su precio.

Conclusión final

El valor de EV reside en su capacidad de comparar empresas con diferentes estructuras de capital. Al utilizar el valor de la empresa en lugar de la capitalización del mercado para observar el valor de una compañía, los inversores obtienen una idea más precisa de si una empresa está realmente infravalorada o no.