Qué significa el valor contable para los inversores

Qué significa el valor contable para los inversores

Qué significa el valor contable para los inversores

Las ganancias, la deuda y los activos son los componentes básicos de los estados financieros de cualquier empresa pública. A los efectos de la divulgación, las empresas dividen estos tres elementos en cifras más refinadas para que los analicen los inversores. Los inversores pueden calcular ratios de valoración a partir de estos para facilitar la comparación de empresas. Entre estos, el valor contable y la relación precio / valor contable (relación P / B) son elementos básicos para los inversores en valor. Pero, ¿el valor contable merece toda la fanfarria? Siga leyendo para averiguarlo.

Consejos Clave del valor contable para los inversores

  • El valor en libros de una empresa es la diferencia de valor entre los activos totales y los pasivos totales de esa empresa en su balance.
  • Los inversores de valor utilizan la relación precio-valor contable (P / B) para comparar la capitalización de mercado de una empresa con su valor contable para identificar acciones potencialmente sobrevaloradas o infravaloradas.
  • Tradicionalmente, un P / B menor que 1.0 se considera un buen valor, pero puede ser difícil determinar una relación P / B “buena” ya que puede variar según la industria y cualquier empresa en particular puede tener problemas financieros subyacentes.

¿Qué es el valor contable?

El valor en libros es la medida de todos los activos de una empresa: acciones, bonos, inventario, equipo de fabricación, bienes raíces, etc. En teoría, el valor en libros debe incluir todo, hasta los lápices y las grapas utilizadas por los empleados, pero para simplificar, las empresas generalmente solo incluyen grandes activos que se cuantifican fácilmente.

Las empresas con mucha maquinaria, como los ferrocarriles, o muchos instrumentos financieros , como los bancos, tienden a tener valores contables elevados. Por el contrario, las empresas de videojuegos, los diseñadores de moda o las empresas comerciales pueden tener poco o ningún valor contable porque son tan buenos como las personas que trabajan allí. El valor contable no es muy útil en este último caso, pero para las empresas con activos sólidos, a menudo es la cifra número uno para los inversores.

Un simple cálculo dividiendo el precio actual de las acciones de la compañía por su valor contable declarado por acción le da la relación P / B. Si una relación P / B es menor que uno, las acciones se venden por menos del valor de los activos de la empresa. Esto significa que, en el peor de los casos de quiebra , los activos de la empresa se venderán y el inversor seguirá obteniendo beneficios.

Una relación precio-valor contable inferior a 1,0 normalmente indica una acción infravalorada, aunque algunos inversores de valor pueden establecer diferentes umbrales, como menos de 3,0.

En caso de quiebra, otros inversores idealmente verían que el valor en libros valía más que las acciones y también comprarían, empujando el precio hacia arriba para igualar el valor en libros. Dicho esto, este enfoque tiene muchos defectos que pueden atrapar a un inversor descuidado.

¿Juego de valor o trampa de valor?

Si es obvio que una empresa está cotizando por menos de su valor en libros, debe preguntarse por qué otros inversores no se han dado cuenta y han vuelto a subir el precio al valor en libros o incluso más. La relación P / B es un cálculo fácil y se publica en los resúmenes de acciones de cualquier sitio web importante de investigación de acciones.

La respuesta podría ser que el mercado está golpeando injustamente a la empresa, pero es igualmente probable que el valor contable declarado no represente el valor real de los activos. Las empresas contabilizan sus activos de diferentes maneras en diferentes industrias y, a veces, incluso dentro de la misma industria. Esto confunde el valor contable, creando tantas trampas de valor como oportunidades de valor.

Depreciación engañosa y valor contable

Necesita saber qué tan agresivamente una empresa ha depreciado sus activos. Esto implica revisar varios años de estados financieros. Si los activos de calidad se han depreciado más rápido que la caída de su valor real de mercado, ha encontrado un valor oculto que puede ayudar a mantener el precio de las acciones en el futuro. Si los activos se deprecian más lentamente que la caída en el valor de mercado, entonces el valor en libros estará por encima del valor real, creando una trampa de valor para los inversores que solo miran la relación P / B.

Las empresas manufactureras ofrecen un buen ejemplo de cómo la depreciación puede afectar el valor contable. Estas empresas tienen que pagar enormes cantidades de dinero por sus equipos, pero el valor de reventa de los equipos suele disminuir más rápido de lo que se requiere que una empresa lo deprecie según las normas contables. A medida que el equipo se vuelve obsoleto, se acerca a ser inútil.

Con el valor contable, no importa qué compañías pagaron por el equipo. Solo importa para qué lo puedan vender. Si el valor en libros se basa principalmente en el equipo, en lugar de en algo que no se deprecia rápidamente (petróleo, tierra, etc.), es vital que mire más allá de la relación y se centre en los componentes. Incluso cuando los activos son de naturaleza financiera y no son propensos a la manipulación de la depreciación, las reglas de ajuste a mercado (MTM) pueden conducir a valores contables exagerados en los mercados alcistas y valores subestimados en los mercados bajistas .

Préstamos, gravámenes y mentiras en el valor contable

Un inversor que busque hacer un juego de valor contable debe estar al tanto de cualquier reclamo sobre los activos, especialmente si la empresa es candidata a la quiebra. Por lo general, los vínculos entre activos y deudas son claros, pero esta información a veces puede minimizarse u ocultarse en las notas al pie. Al igual que una persona que obtiene un préstamo para un automóvil y usa su casa como garantía , una empresa puede usar activos valiosos para garantizar préstamos cuando tiene dificultades financieras.

En este caso, el valor de los activos debe reducirse por el tamaño de los préstamos garantizados vinculados a ellos. Esto es especialmente importante en los candidatos a la quiebra porque el valor en libros puede ser lo único que vale para la empresa, por lo que no puede esperar que las ganancias fuertes rescaten el precio de las acciones cuando el valor en libros resulta estar inflado.

Empresas aptas para jugadas de valor contable

Los críticos del valor en libros se apresuran a señalar que encontrar juegos de valor en libros genuinos se ha vuelto difícil en el mercado de valores de EE. UU. Muy analizado. Curiosamente, este ha sido un estribillo constante escuchado desde la década de 1950, sin embargo, los inversores en valor continúan encontrando juegos de valor en libros.

Las empresas que tienen valores ocultos comparten algunas características:

  • Son viejos. Las empresas antiguas generalmente han tenido suficiente tiempo para que activos como los bienes raíces se revaloricen sustancialmente.
  • Ellos son grandes. Las grandes empresas con operaciones internacionales y, por tanto, con activos internacionales, pueden crear valor contable mediante el crecimiento de los precios de la tierra en el extranjero u otros activos extranjeros.
  • Son feos. La tercera clase de compras por valor contable son las empresas feas que hacen algo sucio o aburrido. El valor de la madera, la grava y el petróleo aumenta con la inflación, pero muchos inversores pasan por alto estos juegos de activos porque las empresas no tienen el deslumbramiento y el destello de las acciones de crecimiento .

Cobro del valor contable

Incluso si ha encontrado una empresa que tiene un verdadero valor oculto sin ningún reclamo sobre ella, debe esperar a que el mercado llegue a la misma conclusión antes de poder vender para obtener ganancias. Los asaltantes corporativos o los accionistas activistas con grandes participaciones pueden acelerar el proceso, pero un inversor no siempre puede depender de ayuda interna. Por esta razón, comprar únicamente sobre el valor contable puede resultar en una pérdida, ¡incluso cuando tenga razón!

Si una empresa está vendiendo un 15% por debajo del valor en libros, pero el precio tarda varios años en ponerse al día, es posible que haya estado mejor con una fianza del 5%. El bono de menor riesgo tendría resultados similares durante el mismo período.

Idealmente, la diferencia de precio se notará mucho más rápidamente, pero hay demasiada incertidumbre para adivinar el tiempo que le tomará al mercado darse cuenta de un error en el valor contable, y eso debe tenerse en cuenta como un riesgo.

Dicho esto, profundizar en el valor contable le permitirá comprender mejor la empresa. En algunos casos, una empresa utilizará el exceso de ganancias para actualizar el equipo en lugar de pagar dividendos o expandir las operaciones. Si bien esta caída en las ganancias puede reducir el valor de la empresa a corto plazo, crea un valor contable a largo plazo porque el equipo de la empresa vale más y los costos ya se han descontado.

Por otro lado, si una empresa con equipos obsoletos ha pospuesto constantemente las reparaciones, esas reparaciones reducirán las ganancias en una fecha futura. Esto le dice algo sobre el valor contable, así como el carácter de la empresa y su gestión. No obtendrá esta información de la relación P / B, pero es uno de los principales beneficios de profundizar en las cifras del valor contable y vale la pena el tiempo.

Conclusión Final

Comprar valor contable no es más fácil que otros tipos de inversión; simplemente implica un tipo diferente de investigación. La mejor estrategia es hacer que el valor contable sea una parte de lo que busca. No debe juzgar un libro por su portada, y no debe juzgar a una empresa por la portada que pone en su valor contable.

En teoría, una relación precio / valor contable baja significa que tiene un colchón contra un rendimiento deficiente. En la práctica, es mucho menos seguro. El equipo obsoleto aún puede agregar al valor en libros, mientras que la apreciación de la propiedad puede no estar incluida. Si va a invertir en función del valor contable, debe averiguar el estado real de esos activos.


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