4 Ratios de apalancamiento utilizados en la evaluación de las empresas energéticas

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4 Ratios de apalancamiento utilizados en la evaluación de las empresas energéticas

Los inversores en la industria del petróleo y el gas deben vigilar los niveles de deuda en el balance. Es una industria tan intensiva en capital que los altos niveles de deuda pueden poner a prueba la calificación crediticia de una empresa, debilitando su capacidad para adquirir nuevos equipos o financiar otros proyectos de capital. Las malas calificaciones crediticias también pueden perjudicar su capacidad para adquirir nuevas empresas. (Véase también: Ratios de deuda: una introducción).

Aquí es donde los analistas, para dar una mejor idea de cómo se desempeñan estas empresas frente a la competencia, utilizan ratios de apalancamiento específicos para evaluar la salud financiera de una empresa. Con una comprensión básica de estos ratios en el petróleo y el gas, los inversores pueden comprender mejor los fundamentos de estas acciones energéticas.

Es importante señalar que la deuda no es intrínsecamente mala. El uso del apalancamiento puede aumentar el rendimiento de los accionistas, ya que el costo de la deuda es menor que el costo del capital social. Dicho esto, demasiada deuda puede convertirse en una carga. Dado que es importante saber qué tan bien una empresa está manejando su deuda, se utilizan los siguientes ratios de apalancamiento: Deuda/EBITDA, EBIT/Gasto de Intereses, Deuda/Capitalización y los ratios de deuda a capital. EBIT y EBITDA son dos medidas que, en teoría, se pueden utilizar para pagar los intereses de la deuda y devolver el capital.

Ratio Deuda / EBITDA:

El ratio de endeudamiento del EBITDA mide la capacidad de una empresa para pagar la deuda contraída. Comúnmente utilizado por los organismos de crédito, determina la probabilidad de incumplimiento de la deuda emitida. Dado que las empresas de petróleo y gas suelen tener mucha deuda en sus balances, esta relación es útil para determinar cuántos años de EBITDA serían necesarios para pagar toda la deuda. Típicamente, puede ser alarmante si la proporción es superior a 3, pero esto puede variar dependiendo de la industria.

Otra variación de la relación Deuda/EBITDA es la relación Deuda/EBITDAX, que es similar, excepto que el EBITDAX es el EBITDA antes de los costos de exploración para las empresas de esfuerzos exitosos. Se utiliza comúnmente en los Estados Unidos para normalizar los diferentes tratamientos contables de los gastos de exploración (el método del costo total frente al método de los esfuerzos exitosos). Los gastos de exploración suelen figurar en los estados financieros como gastos de exploración, de abandono y de perforación en seco. Otros gastos no en efectivo que deben añadirse son los deterioros, la acumulación de obligaciones de retiro de activos y los impuestos diferidos.

Sin embargo, la utilización de este coeficiente tiene algunas desventajas. Por un lado, ignora todos los gastos de impuestos cuando el gobierno siempre es el primero en recibir el pago. Además, los reembolsos de capital no son deducibles de impuestos. Una proporción baja indica que la compañía podrá pagar sus deudas más rápido. Junto con eso, los múltiplos de deuda/EBITDA pueden variar dependiendo de la industria. Por eso es importante comparar sólo las empresas de un mismo sector, como el del petróleo y el gas.

EBIT/Gastos por intereses

El índice de cobertura de intereses es utilizado por los analistas de petróleo y gas para determinar la capacidad de una empresa para pagar los intereses de la deuda pendiente. Cuanto mayor es el múltiplo, menor es el riesgo para el prestamista y normalmente, si la empresa tiene un múltiplo superior a 1, se considera que tiene suficiente capital para pagar sus gastos de intereses. Una compañía de petróleo y gas debe cubrir sus intereses y gastos fijos por lo menos en un factor de 2:1 o, lo que es más ideal, 3:1. Si no, su capacidad para cumplir con los pagos de intereses puede ser cuestionable. También hay que tener en cuenta que la métrica de los gastos por intereses/ EBIT no tiene en cuenta los impuestos.

Deuda / Capital:

La relación deuda-capital es una medida del apalancamiento financiero de una empresa. Es uno de los coeficientes de deuda más significativos porque se centra en la relación entre la deuda y el pasivo como componente de la base de capital total de una empresa. La deuda incluye todas las obligaciones a corto y largo plazo. El capital incluye la deuda de la empresa y el patrimonio de los accionistas.

El ratio se utiliza para evaluar la estructura financiera de una empresa y la forma en que financia sus operaciones. Por lo general, si una empresa tiene un alto coeficiente de deuda/capital en comparación con sus pares, entonces puede tener un mayor riesgo de impago debido al efecto que la deuda tiene en sus operaciones. La industria petrolera parece tener un umbral de deuda-capital de alrededor del 40%. Por encima de ese nivel, los costos de la deuda aumentan considerablemente.

Deuda / Equidad:

La relación deuda/capital, probablemente una de las relaciones de apalancamiento financiero más comunes, se calcula dividiendo el pasivo total por el capital de los accionistas. Normalmente, en este cálculo sólo se utiliza como pasivo la deuda a largo plazo que devenga intereses. Sin embargo, los analistas pueden hacer ajustes para incluir o excluir ciertas partidas. El coeficiente indica qué proporción del capital social y de la deuda utiliza una empresa para financiar sus activos. Sin embargo, es importante señalar que esta relación puede variar ampliamente entre las empresas de petróleo y gas, según su tamaño.

Conclusión final

La deuda, cuando se utiliza adecuadamente, puede aumentar los beneficios de los accionistas. Sin embargo, tener demasiada deuda deja a las empresas vulnerables a las crisis económicas y a las subidas de los tipos de interés. El exceso de deuda también puede aumentar la percepción de riesgo de la empresa y desalentar a los inversores a invertir más capital.

El uso de estos cuatro coeficientes de apalancamiento utilizados en el sector del petróleo y el gas puede dar a los inversores una visión interna de la forma en que estas empresas gestionan su deuda. Hay otros, por supuesto, y un ratio nunca debe utilizarse de forma aislada; más bien, debido a las diferentes estructuras de capital, debe utilizarse más de uno para evaluar la capacidad de una compañía petrolera para pagar sus deudas.