La valoración es el proceso analítico de determinación del valor actual (o proyectado) de un activo o una empresa. Hay muchas técnicas utilizadas para hacer una valoración. Un analista que valora una empresa examina la gestión del negocio, la composición de su estructura de capital, las perspectivas de ganancias futuras y el valor de mercado de sus activos, entre otras mediciones.
En la valoración se suele emplear el análisis fundamental, aunque también se pueden emplear otros métodos como el modelo de fijación de precios de los activos de capital (CAPM) o el modelo de descuento de dividendos (DDM).
Conceptos Clave
La valoración es un proceso cuantitativo de determinación del valor razonable de un activo o una empresa.
En general, una empresa puede ser valorada por sí misma en términos absolutos, o bien en términos relativos en comparación con otras empresas o activos similares.
Existen varios métodos y técnicas para llegar a una valoración, cada uno de los cuales puede producir un valor diferente.
Las valoraciones pueden verse rápidamente afectadas por los beneficios de las empresas o por acontecimientos económicos que obligan a los analistas a reorientar sus modelos de valoración.
¿Qué te dice la valoración?
Una valoración puede ser útil cuando se trata de determinar el valor justo de una garantía, que se determina por lo que un comprador está dispuesto a pagar a un vendedor, suponiendo que ambas partes entren en la transacción de buena gana. Cuando un título se negocia en una bolsa, los compradores y los vendedores determinan el valor de mercado de una acción o un bono.
Sin embargo, el concepto de valor intrínseco se refiere al valor percibido de un valor basado en las ganancias futuras o en algún otro atributo de la empresa que no esté relacionado con el precio de mercado de un valor. Ahí es donde entra en juego la valoración. Los analistas hacen una valoración para determinar si una empresa o un activo está sobrevalorado o infravalorado por el mercado.
Las dos categorías principales de métodos de valoración
Los modelos de valoración absoluta intentan encontrar el valor intrínseco o “verdadero” de una inversión basándose únicamente en los fundamentos. Mirar los fundamentos significa simplemente que sólo se centraría en cosas como los dividendos, el flujo de caja y la tasa de crecimiento de una sola empresa, y no se preocuparía por ninguna otra empresa. Los modelos de valoración que entran en esta categoría incluyen el modelo de descuento de dividendos, el modelo de flujo de caja descontado, el modelo de ingresos residuales y el modelo basado en activos.
Los modelos de valoración relativa, en cambio, funcionan comparando la empresa en cuestión con otras empresas similares. Estos métodos implican el cálculo de múltiplos y ratios, como el múltiplo precio/beneficio, y su comparación con los múltiplos de empresas similares.
Por ejemplo, si la relación precio-beneficio de una empresa es inferior al múltiplo de la relación precio-beneficio de una empresa comparable, la empresa original podría considerarse infravalorada. Por lo general, el modelo de valoración relativa es mucho más fácil y rápido de calcular que el modelo de valoración absoluta, razón por la cual muchos inversores y analistas comienzan su análisis con este modelo.
Cómo afectan las ganancias a la valoración
La fórmula de las ganancias por acción (EPS) se expresa como las ganancias disponibles para los accionistas ordinarios divididas por el número de acciones ordinarias en circulación. El EPS es un indicador de los beneficios de la empresa porque cuanto más beneficios puede generar una empresa por acción, más valiosa es cada acción para los inversores.
Los analistas también utilizan la relación precio-beneficio (P/B) para la valoración de las acciones, que se calcula como el precio de mercado por acción dividido por el EPS. La relación P/B calcula el precio de una acción en relación con las ganancias producidas por acción.
Por ejemplo, si la relación P/B de una acción es 20 veces las ganancias, un analista compara esa relación P/B con otras empresas del mismo sector y con la relación para el mercado más amplio. En el análisis de las acciones, el uso de ratios como la P/B para valorar una empresa se denomina valoración basada en múltiplos, o enfoque de múltiplos. Otros múltiplos, como el EV/EBITDA, se comparan con empresas similares y múltiplos históricos para calcular el valor intrínseco.
Métodos de valoración
Hay varias maneras de hacer una valoración. El análisis del flujo de efectivo descontado mencionado anteriormente es un método que calcula el valor de una empresa o un activo basándose en su potencial de ganancias. Otros métodos incluyen la observación de transacciones pasadas y similares de compras de empresas o activos, o la comparación de una empresa con empresas similares y sus valoraciones.
El análisis de empresas comparables es un método que examina empresas similares, en tamaño e industria, y la forma en que comercian para determinar un valor justo para una empresa o un activo. El método de transacciones pasadas examina las transacciones pasadas de empresas similares para determinar un valor apropiado. También existe el método de valoración basado en los activos, que suma todos los valores de los activos de la empresa, suponiendo que se hayan vendido al valor justo de mercado, para obtener el valor intrínseco.
A veces hacer todo esto y luego pesar cada uno es apropiado para calcular el valor intrínseco. Mientras tanto, algunos métodos son más apropiados para ciertas industrias y otros no. Por ejemplo, no se utilizaría un enfoque de valoración basado en los activos para valorar una empresa de consultoría que tiene pocos activos; en cambio, un enfoque basado en los beneficios, como el DCF, sería más apropiado.
Valoración del flujo de caja descontado
Los analistas también asignan un valor a un activo o una inversión utilizando las entradas y salidas de efectivo generadas por el activo, lo que se denomina análisis de flujo de efectivo descontado (DCF). Estos flujos de efectivo se descuentan en un valor actual utilizando un tipo de descuento, que es una hipótesis sobre los tipos de interés o una tasa mínima de rendimiento asumida por el inversor.
Si una empresa está comprando una pieza de maquinaria, la empresa analiza la salida de efectivo para la compra y las entradas de efectivo adicionales generadas por el nuevo activo. Todos los flujos de caja se descuentan a un valor actual, y la empresa determina el valor actual neto (VAN). Si el VAN es un número positivo, la empresa debe hacer la inversión y comprar el activo.
Limitaciones de la valoración
Al decidir qué método de valoración utilizar para valorar una acción por primera vez, es fácil sentirse abrumado por el número de técnicas de valoración disponibles para los inversores. Hay métodos de valoración que son bastante sencillos, mientras que otros son más complicados y complejos.
Lamentablemente, no hay un método que se adapte mejor a cada situación. Cada acción es diferente, y cada industria o sector tiene características únicas que pueden requerir múltiples métodos de valoración. Al mismo tiempo, los diferentes métodos de valoración producirán diferentes valores para el mismo activo o empresa subyacente, lo que puede llevar a los analistas a emplear la técnica que proporcione el resultado más favorable.
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