Beneficio por Acción (BPA) “Earnings Per Share”

Beneficio por Acción (BPA) "Earnings Per Share"

¿Qué es el beneficio por acción – BPA?

El beneficio por acción (BPA) se calculan como el beneficio de una empresa dividido por las acciones en circulación de sus acciones ordinarias. El número resultante sirve como indicador de la rentabilidad de una empresa. Es habitual que una empresa informe del beneficio por acción que se ajustan por las partidas extraordinarias y la posible dilución de las acciones. Cuanto mayor sea el BPA de una empresa, más rentable se considera.

Conceptos Clave de Earnings per Share

  • El beneficio por acción (BPA) es el beneficio neto de una empresa dividido por el número de acciones ordinarias que tiene en circulación.
  • El beneficio por acción indica cuánto dinero gana una empresa por cada acción de su capital, y es una métrica muy utilizada para estimar el valor de la empresa.
  • Una BPA más alta indica un mayor valor porque los inversores pagarán más por las acciones de una empresa si creen que ésta tiene mayores beneficios en relación con el precio de sus acciones.
  • Se puede llegar a la BPA de varias formas, como excluyendo las partidas extraordinarias o las operaciones discontinuadas, o sobre una base diluida.

Fórmula y cálculo para el Beneficio por Acción (BPA)

El valor de las ganancias por acción se calcula como los ingresos netos (también conocidos como beneficios o ganancias) divididos por las acciones disponibles. Un cálculo más refinado ajusta el numerador y el denominador de las acciones que podrían crearse a través de opciones, deuda convertible o garantías. El numerador de la ecuación también es más relevante si se ajusta para operaciones continuas.

Beneficio por acción= Ingresos netos – Dividendos preferentes / Acciones comunes de fin de período en circulación

Para calcular el beneficio por acción de una empresa, el balance y la cuenta de resultados se utilizan para determinar el número de acciones ordinarias al final del período, los dividendos pagados por las acciones preferentes (si los hubiera) y los ingresos o ganancias netos. Es más exacto utilizar un promedio ponderado del número de acciones ordinarias a lo largo del período de presentación de informes porque el número de acciones puede variar con el tiempo.

Ganancias anuales por acción

EPS diluido anual para Apple, Amazon, Facebook, Netflix, Google, Tesla, Ford, Microsoft y Bank of America.

Los dividendos o divisiones de acciones que se produzcan deben reflejarse en el cálculo del promedio ponderado del número de acciones en circulación. Algunas fuentes de datos simplifican el cálculo utilizando el número de acciones en circulación al final de un período.

Ejemplo de BPA

A continuación, el cálculo de los beneficios por acción para tres empresas al final del año fiscal 2017:

Company Net Income Preferred Dividends Weighted Common Shares Basic EPS
Ford $7.6B $0 3.98B $7.6/$3.98 = $1.91
Bank of America $18.23B $1.61B 10.2B $18.23-$1.61/$10.2 = $1.63
NVIDIA $3.05B $0 0.599B $3.05/$.599 = $5.09

Comprensión de las ganancias por acción

La métrica de las ganancias por acción es una de las variables más importantes para determinar el precio de una acción. También es un componente importante que se utiliza para calcular la relación de valoración precio/beneficios (P/B), en la que la E en P/B se refiere al beneficio por acción. Dividiendo el precio de una acción de una empresa entre sus ganancias por acción, un inversor puede ver el valor de una acción en términos de cuánto está dispuesto a pagar el mercado por cada dólar de ganancias.

La P/E es uno de los muchos indicadores que se pueden utilizar para elegir acciones. Si tiene interés en comerciar o invertir en acciones, su próximo paso es elegir un corredor que trabaje para su estilo de inversión.

Comparar las BPA en términos absolutos puede no tener mucho significado para los inversores porque los accionistas ordinarios no tienen acceso directo a las ganancias. En su lugar, los inversores compararán la BPA con el precio de la acción para determinar el valor de las ganancias y cómo se sienten los inversores sobre el crecimiento futuro.

BPA básico vs. BPA diluido

La fórmula utilizada en la tabla anterior calcula el beneficio por acción básico de cada una de estas compañías seleccionadas. El BPA básico no tiene en cuenta el efecto dilusivo de las acciones que podrían ser emitidas por la empresa. Cuando la estructura de capital de una empresa incluye elementos como opciones sobre acciones, warrants, unidades de acciones restringidas (RSU), estas inversiones – si se ejercen – podrían aumentar el número total de acciones en circulación en el mercado.

Para ilustrar mejor los efectos de los valores adicionales en las ganancias por acción, las empresas también informan sobre el BPA diluido, que supone que se han emitido todas las acciones que podrían estar en circulación.

Por ejemplo, el número total de acciones que podrían crearse y emitirse a partir de los instrumentos convertibles de NVIDIA para el año fiscal que finaliza en 2017 fue de 33 millones. Si se añade este número al total de sus acciones en circulación, su media ponderada diluida de acciones en circulación será de 599 millones + 33 millones = 632 millones de acciones. El BPA diluido de la compañía es, por tanto, de 3,05 millones de dólares / 632 millones = 4,82 dólares.

A veces se requiere un ajuste en el numerador cuando se calcula el beneficio por acción totalmente diluida. Por ejemplo, a veces un prestamista proporcionará un préstamo que le permita convertir la deuda en acciones bajo ciertas condiciones. Las acciones que se crearían por la deuda convertible deberían incluirse en el denominador del cálculo de la EPS diluida, pero si eso ocurriera, entonces la empresa no habría pagado los intereses de la deuda. En este caso, la empresa o el analista añadirá el interés pagado por la deuda convertible de nuevo en el numerador del cálculo del BPA para que el resultado no se distorsione.

BPA excluyendo los elementos extraordinarios

Los ingresos por acción pueden verse distorsionados, tanto intencionadamente como sin querer, por varios factores. Los analistas utilizan variaciones de la fórmula básica del BPA para evitar las formas más comunes en que el beneficio por acción puede ser inflado.

Imagina una compañía que posee dos fábricas que fabrican pantallas de teléfonos celulares. El terreno en el que se encuentra una de las fábricas se ha vuelto muy valioso, ya que los nuevos desarrollos lo han rodeado en los últimos años. El equipo directivo de la compañía decide vender la fábrica y construir otra en un terreno menos valioso. Esta transacción crea un beneficio inesperado para la empresa.

Si bien esta venta del terreno ha creado beneficios reales para la empresa y sus accionistas, se considera un “elemento extraordinario” porque no hay razón para creer que la empresa pueda repetir esa transacción en el futuro. Los accionistas podrían ser engañados si la ganancia inesperada se incluye en el numerador de la ecuación de la BPA, por lo que se excluye.

Un argumento similar podría hacerse si una empresa tuviera una pérdida inusual -quizás la fábrica se incendiara- que hubiera disminuido temporalmente el BPA y debiera ser excluida por la misma razón. El cálculo de la BPA excluyendo las partidas extraordinarias es:

BPA= Ingresos netos – Pref.Div. (+o -) Partidas extraordinarias / Promedio ponderado de acciones comunes

BPA de operaciones continuas

Una compañía comenzó el año con 500 tiendas y tenía un beneficio por acción de 5 dólares. Sin embargo, supongamos que esta compañía cerró 100 tiendas en ese período y terminó el año con 400 tiendas. Un analista querrá saber cuál fue el beneficio por acción para las 400 tiendas que la compañía planea continuar en el próximo período.

En este ejemplo, eso podría aumentar el BPA porque las 100 tiendas cerradas quizás estaban operando con pérdidas. Evaluando el EPS de las operaciones continuas, un analista puede comparar mejor el rendimiento anterior con el actual.

El cálculo para el beneficio por acción de las operaciones continuas es:

EPS= N.I. – Div. Pref. (+ o-) Artículos extra (+ o-) Operaciones discontinuadas / Promedio ponderado de acciones comunes

BPA y Capital

Un aspecto importante del BPA que a menudo se ignora es el capital que se requiere para generar las ganancias (ingresos netos) en el cálculo. Dos empresas podrían generar el mismo BPA, pero una podría hacerlo con menos activos netos; esa empresa sería más eficiente en el uso de su capital para generar ingresos y, en igualdad de condiciones, sería una empresa “mejor” en términos de eficiencia. Una medida que puede utilizarse para identificar las empresas que son más eficientes es el rendimiento del capital (ROE).

BPA y Dividendos

Si bien las BPA se utilizan ampliamente como una forma de seguir el rendimiento de una empresa, los accionistas no tienen acceso directo a esos beneficios. Una parte de los beneficios puede distribuirse como dividendo, pero la empresa puede retener la totalidad o una parte de la BPA. Los accionistas, a través de sus representantes en el consejo de administración, tendrían que cambiar la parte de la BPA que se distribuye a través de los dividendos para poder acceder a más de esos beneficios.

Como los accionistas no pueden acceder a la BPA atribuida a sus acciones, la conexión entre la BPA y el precio de una acción puede ser difícil de definir. Esto es particularmente cierto en el caso de las empresas que no pagan dividendos. Por ejemplo, es común que las empresas de tecnología revelen en sus documentos de oferta pública inicial que la empresa no paga un dividendo y no tiene planes de hacerlo en el futuro. A primera vista, es difícil explicar por qué estas acciones tendrían algún valor para los accionistas.

El valor teórico real del beneficio por acción también parece tener una relación relativamente indirecta con el precio de las acciones. Por ejemplo, el BPA de dos acciones podría ser idéntico, pero los precios de las acciones pueden ser muy diferentes. Por ejemplo, en octubre de 2018, Southwestern Energy Company (SWN) ganó 1,06 dólares por acción en ganancias diluidas de operaciones continuas, con un precio de 5,56 dólares por acción. Sin embargo, Mellanox Technologies (MLNX) obtuvo un beneficio por acción de 1,02 dólares de operaciones continuadas con un precio de 70,58 dólares.

A primera vista, parece que SWN es el mejor negocio porque un inversor sólo paga 5,25 dólares por cada dólar de ganancias (5,56 dólares de cotización / 1,06 dólares de BPA = 5,25 dólares). Los inversores en MLNX están pagando 69,20 dólares por dólar de ganancias (70,58 dólares de cotización / 1,02 dólares de EPS = 69,20 dólares). Esta relación también se conoce como el múltiplo de ganancias o relación precio/beneficios (P/E).

Aunque la comparación entre MLNX y SWN es extrema, los inversores encontrarán generalmente difícil de comparar las BPA y los precios de las acciones entre grupos industriales. Las acciones que se espera que crezcan (por ejemplo, las de tecnología, las de venta al por menor, las industriales) tendrán una relación precio/beneficio (P/B) mayor que las que no se espera que crezcan (por ejemplo, las de servicios públicos, las de productos de primera necesidad).

BPA y Price-To-Earnings

Hacer una comparación de la relación P/E dentro de un grupo industrial puede ser útil, aunque de maneras inesperadas. Aunque parece que una acción que cuesta más en relación con su P/E en comparación con sus pares podría estar “sobrevalorada”, la regla tiende a ser lo contrario. Los inversores están dispuestos a pagar más por una acción, independientemente de su BPA histórico, si se espera que crezca o supere a sus pares. En un mercado alcista, es normal que las acciones con los mayores coeficientes de PE de un índice bursátil superen el promedio de las demás acciones del índice.

Preguntas más frecuentes

¿Qué es una buena ganancia por acción (BPA)?

Lo que se considera un “buen” beneficio por acción (BPA) dependerá de factores como el rendimiento reciente de la empresa, el rendimiento de sus competidores y las expectativas de los analistas que siguen las acciones. A veces, una empresa puede informar de un aumento del beneficio por acción, pero la acción puede bajar de precio si los analistas esperaban un número aún mayor. De igual modo, una cifra de BPA en disminución podría, no obstante, llevar a un aumento de precio si los analistas esperaban un resultado aún peor. Es importante juzgar siempre la BPA en relación con el precio de las acciones de la empresa, por ejemplo, observando la relación precio/beneficio (P/E) de la empresa o el rendimiento de los beneficios.

¿Cuál es la diferencia entre la BPA básica y la BPA diluida?

Los analistas a veces distinguen entre la EPS “básica” y la “diluida”. El BPA básico consiste en los ingresos netos de la empresa divididos por sus acciones en circulación. Es la cifra más comúnmente reportada en los medios financieros, y es también la definición más simple de BPA. El BPA diluido, por otra parte, siempre será igual o inferior al básico porque incluye una definición más amplia de las acciones en circulación de la empresa. En concreto, incorpora acciones que no están actualmente en circulación pero que podrían llegar a estarlo si se ejercieran las opciones de compra de acciones y otros valores convertibles.

¿Cuál es la diferencia entre el BPA y el BPA ajustado?

El BPA ajustado es un tipo de cálculo de BPA en el que el analista hace ajustes al numerador. Típicamente, esto consiste en añadir o quitar componentes de los ingresos netos que se consideran no recurrentes. Por ejemplo, si los ingresos netos de la empresa se incrementaron en base a una venta única de un edificio, el analista podría deducir los ingresos de esa venta, reduciendo así los ingresos netos. En ese escenario, el BPA ajustado sería menor que el BPA básico.


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