La debida diligencia se define como la investigación de una posible inversión (como una acción) o producto para confirmar todos los hechos. Estos hechos pueden incluir elementos como la revisión de todos los registros financieros, el rendimiento pasado de la empresa, además de cualquier otra cosa que se considere material. Para los inversores individuales, la realización de la debida diligencia sobre una posible inversión en acciones es voluntaria, pero se recomienda.
Este artículo discutirá diez pasos que usted debe tomar en su primera revisión de una nueva acción. Realizar esta diligencia debida le permitirá obtener información esencial y examinar una posible nueva inversión.
Los pasos están organizados de manera que con cada nueva pieza de información, usted se basará en lo que aprendió previamente. Al final, siguiendo estos pasos, obtendrá una visión equilibrada de los pros y los contras de su idea de inversión. Esto le permitirá tomar una decisión de inversión racional y lógica.
Conceptos Clave Debida Diligencia
La diligencia debida es una investigación de una posible inversión (como una acción) o un producto para confirmar todos los hechos y asegurar que la compra satisfaga las necesidades del comprador.
Se deben tener en cuenta diversos factores al realizar la diligencia debida sobre una acción, entre ellos la capitalización de la empresa, los ingresos, las valoraciones, los competidores, la gestión y los riesgos.
Si se toma el tiempo necesario para realizar la diligencia debida sobre una acción antes de realizar la compra, estará mejor preparado para tomar una decisión que se ajuste a su estrategia general de inversión.
Paso 1: Capitalización de la empresa
El primer paso es que formes una imagen mental o un diagrama de la compañía que estás investigando. Esto es por lo que querrás mirar la capitalización de mercado de la compañía, que te muestra cuán grande es la compañía calculando el valor total de mercado en dólares de sus acciones en circulación.
La capitalización de mercado dice mucho acerca de cuán volátil pueden ser las acciones, cuán amplia puede ser la propiedad y el tamaño potencial de los mercados finales de la compañía. Por ejemplo, las empresas de gran capitalización y mega-capitalización tienden a tener flujos de ingresos más estables y menos volatilidad. Por su parte, las empresas de mediana y pequeña capitalización pueden atender sólo a una zona del mercado y pueden tener más fluctuaciones en el precio de sus acciones y en sus ganancias.
En esta etapa de la realización de la debida diligencia de las acciones, no está haciendo ningún juicio a favor o en contra de las acciones. Usted debe centrar sus esfuerzos en la acumulación de información que preparará el escenario para todo lo que venga. Cuando empiece a examinar las cifras de ingresos y beneficios, la información que ha reunido sobre la capitalización de mercado de la empresa le dará alguna perspectiva.
También deberías confirmar otro hecho vital en este primer control: ¿En qué bolsa de valores cotizan las acciones? ¿Tienen su sede en los Estados Unidos (como la Bolsa de Nueva York, el Nasdaq, o en el mostrador)? ¿O son recibos de depósito americanos (ADR) con otra cotización en una bolsa de valores extranjera?1 Los ADR suelen tener las letras “ADR” escritas en algún lugar del título reportado de la cotización de la acción. Esta información, junto con la capitalización de mercado, debería ayudar a responder preguntas básicas, como por ejemplo si puede ser propietario de las acciones de sus cuentas de inversión actuales.
Paso 2: Ingresos, tendencias de los márgenes
Cuando empiece a mirar los números financieros relacionados con la compañía que está investigando, puede ser mejor empezar con las tendencias de ingresos, beneficios y márgenes. Busque las tendencias de ingresos y ganancias netas de los últimos dos años en un sitio de noticias financieras que le permita buscar fácilmente información detallada sobre la empresa utilizando el nombre de la empresa o el símbolo del teletipo.
Estos sitios ofrecen gráficos históricos que muestran las fluctuaciones de precios de una empresa a lo largo del tiempo, además de que le proporcionarán la relación precio/ventas (P/S) y la relación precio/beneficios (P/E). Observa las tendencias recientes en ambos conjuntos de cifras, observando si el crecimiento es desigual o constante, o si hay grandes oscilaciones (como más del 50% en un año) en cualquier dirección.
También debería revisar los márgenes de beneficio para ver si en general están aumentando, disminuyendo o permaneciendo iguales. Puede encontrar información específica sobre los márgenes de beneficio yendo directamente al sitio web de la empresa y buscando en su sección de relaciones con los inversores sus estados financieros trimestrales y anuales. Esta información entrará más en juego durante el próximo paso.
Paso 3: Competidores e industrias
Ahora que tienes una idea de cuán grande es la compañía y cuánto dinero gana, es hora de medir las industrias en las que opera y con quién compite. Compara los márgenes de dos o tres competidores. Cada compañía está parcialmente definida por con quién compite. Con sólo observar los principales competidores en cada línea de negocio de la empresa (si hay más de uno), se puede determinar el tamaño de los mercados finales para sus productos.
Puede encontrar información sobre los competidores de la empresa en la mayoría de los principales sitios de investigación de valores. Por lo general, encontrará los símbolos de los teletipos de los competidores de su empresa junto con comparaciones directas de ciertas métricas tanto de la empresa que está investigando como de sus competidores. Si todavía no está seguro de cómo funciona el modelo de negocio de la empresa, debería tratar de llenar los huecos antes de seguir adelante. A veces, el simple hecho de leer sobre los competidores puede ayudar a comprender lo que hace realmente la empresa objetivo.
Paso 4: Múltiplos de valoración
Ahora es el momento de llegar al meollo de la diligencia debida en una acción. Querrás revisar la relación precio/beneficios/crecimiento (PEG) tanto de la compañía que estás investigando como de sus competidores. Tome nota de cualquier gran discrepancia en las valoraciones entre la empresa y sus competidores. No es raro que se interese más por las acciones de un competidor durante este paso, lo cual está perfectamente bien. Sin embargo, siga con la diligencia debida original mientras toma nota de la otra empresa para una revisión más adelante.
Los ratios P/E pueden formar la base inicial para mirar las valoraciones. Si bien los beneficios pueden tener y tendrán cierta volatilidad (incluso en las empresas más estables), las valoraciones basadas en los beneficios rezagados o en las estimaciones actuales son una vara de medir que permite una comparación instantánea con amplios múltiplos de mercado o con competidores directos.
En este punto, probablemente comenzarás a tener una idea de si la compañía es una “acción de crecimiento” versus “acción de valor”. Junto con estas distinciones, deberías tener una idea general de cuán rentable es la compañía. Por lo general, es una buena idea examinar las cifras de ganancias netas de unos pocos años para asegurarse de que la cifra de ganancias más reciente (y la utilizada para calcular la P/E) esté normalizada, y no se vea afectada por un gran ajuste o cargo único.
Para que no se utilice de forma aislada, la P/E debe considerarse conjuntamente con la relación precio/valor contable (P/B), el múltiplo de empresa y la relación precio/ventas (o ingresos). Estos múltiplos ponen de relieve la valoración de la empresa en relación con su deuda, sus ingresos anuales y su balance. Dado que los rangos de estos valores difieren de una industria a otra, revisar las mismas cifras para algunos competidores o pares es un paso clave. Por último, el índice PEG tiene en cuenta las expectativas de crecimiento futuro de las ganancias y cómo se compara con el múltiplo de ganancias actuales.
Importante: Las existencias con ratios PEG cercanos a uno se consideran bastante valoradas en condiciones normales de mercado.
Paso 5: Gestión y propiedad
Como parte de la realización de la diligencia debida sobre una acción, usted querrá responder a algunas preguntas clave sobre la gestión y la propiedad de la empresa. ¿La empresa sigue siendo dirigida por sus fundadores? ¿O la dirección y el consejo de administración se han mezclado en un montón de caras nuevas? La edad de la empresa es un factor importante aquí, ya que las empresas más jóvenes tienden a tener más de los miembros fundadores todavía alrededor. Miren las biografías consolidadas de los altos directivos para ver qué tipo de experiencias tienen. Puedes encontrar esta información en el sitio web de la compañía o en sus archivos de la Comisión de Valores y Bolsa (SEC).
También mira si los fundadores y gerentes tienen una alta proporción de acciones, y qué cantidad de la flotación está en manos de las instituciones. Los porcentajes de propiedad de las instituciones indican cuánta cobertura de analistas está obteniendo la empresa, así como los factores que influyen en los volúmenes de comercio. Considere la alta propiedad personal de los altos directivos como una ventaja, y la baja propiedad como una posible señal de alerta. Los accionistas tienden a ser mejor servidos cuando las personas que dirigen la empresa tienen una participación en el rendimiento de las acciones.
Paso 6: Examen del balance
Muchos artículos podrían dedicarse fácilmente a cómo hacer un examen de balance, pero para nuestros propósitos iniciales de diligencia debida, un examen superficial será suficiente. Revise el balance consolidado de su empresa para ver el nivel general de activos y pasivos, prestando especial atención a los niveles de efectivo (la capacidad de pago de los pasivos a corto plazo) y el monto de la deuda a largo plazo de la empresa. Una gran cantidad de deuda no es necesariamente algo malo y depende más del modelo de negocios de la empresa que cualquier otra cosa.
Algunas empresas (y las industrias en su conjunto) son muy intensivas en capital, mientras que otras requieren poco más que lo básico en cuanto a empleados, equipo y una idea novedosa para ponerse en marcha. Observe la relación entre deuda y capital social para ver cuánto capital social positivo tiene la empresa. A continuación, puede compararlo con los ratios de deuda a capital de los competidores para poner la métrica en una mejor perspectiva.
Si las cifras del balance de la “línea superior” del total de activos, el total de pasivos y el patrimonio neto cambian sustancialmente de un año a otro, trate de determinar por qué. La lectura de las notas a pie de página que acompañan a los estados financieros y el debate de la dirección en el informe trimestral/anual pueden arrojar algo de luz sobre la situación. La empresa podría estar preparándose para el lanzamiento de un nuevo producto, acumulando ganancias retenidas o simplemente reduciendo sus valiosos recursos de capital. Lo que se ve debería empezar a tener una perspectiva más profunda después de haber revisado las recientes tendencias de los beneficios.
Paso 7: Historia del precio de las acciones
En este punto, usted querrá saber cuánto tiempo han estado operando todas las clases de acciones, así como el movimiento de los precios a corto y largo plazo. ¿Ha sido el precio de las acciones entrecortado y volátil, o suave y estable? Esto esboza el tipo de experiencia de beneficios que el propietario medio de la acción ha visto, que puede influir en el movimiento futuro de las acciones. Las acciones que son continuamente volátiles tienden a tener accionistas a corto plazo, lo que puede añadir factores de riesgo adicionales para ciertos inversores.
Paso 8: Opciones de compra de acciones y dilución
A continuación, tendrás que investigar los informes 10-Q y 10-K. Los informes trimestrales de la SEC deben mostrar todas las opciones de acciones pendientes, así como las expectativas de conversión dado un rango de precios futuros de las acciones.2
Utilice esto para ayudar a entender cómo el número de acciones podría cambiar bajo diferentes escenarios de precios. Si bien las opciones de compra de acciones son potencialmente un poderoso motivador para retener a los empleados, hay que tener cuidado con prácticas turbias como la reemisión de opciones “submarinas” o cualquier investigación formal que se haya hecho sobre prácticas ilegales como la retroactividad de las opciones.
Paso 9: Expectativas
Este paso de diligencia debida es una especie de “trampa”, y requiere un poco más de investigación. Usted querrá averiguar cuáles son las estimaciones consensuadas de ingresos y beneficios para los próximos dos o tres años, las tendencias a largo plazo que afectan a la industria, y los detalles específicos de la empresa sobre las asociaciones, las empresas conjuntas, la propiedad intelectual y los nuevos productos y servicios. Las noticias sobre un producto o servicio en el horizonte puede ser lo que inicialmente le interesó en las acciones. Ahora es el momento de examinarlo más a fondo con la ayuda de todo lo que ha acumulado hasta ahora.
Paso 10: Riesgos
Dejando esta pieza vital a un lado para el final nos aseguramos de que siempre estamos haciendo hincapié en los riesgos inherentes a la inversión. Asegúrate de entender tanto los riesgos de la industria como los específicos de la compañía. ¿Hay asuntos legales o regulatorios pendientes? ¿La dirección está tomando decisiones que conducen a un aumento de los ingresos de la empresa? ¿Es la empresa ecológica? ¿Qué tipo de riesgos a largo plazo podrían derivarse de que adopte o no iniciativas ecológicas? Los inversores deben mantener en todo momento una sana mentalidad de abogado del diablo, imaginando los peores escenarios y sus posibles resultados en las acciones.
Conclusión Final
Una vez que haya completado estos pasos debería ser capaz de evaluar el potencial de beneficios futuros de la empresa y cómo las acciones podrían encajar en su cartera o estrategia de inversión. Inevitablemente, tendrás detalles que querrás investigar más a fondo. Sin embargo, seguir estas pautas debería evitar que se pierda algo que podría ser vital para su decisión.
Los inversores veteranos tirarán muchas más ideas de inversión (y servilletas de cóctel) a la papelera que las que guardarán para su posterior revisión, así que no tenga miedo de empezar de nuevo con una idea fresca y una nueva empresa. Hay literalmente decenas de miles de empresas ahí fuera para elegir.
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