Las acciones preferentes tienen las cualidades de las acciones y los bonos, lo que hace que su valoración sea un poco diferente a la de las acciones ordinarias. Los propietarios de las acciones preferentes son en parte propietarios de la empresa en proporción a las acciones que poseen, al igual que los accionistas comunes.
Las acciones preferentes son valores híbridos que combinan algunas de las características de las acciones ordinarias con las de los bonos corporativos.
Conceptos Clave de la Determinación del Valor de una Acción Preferente
Técnicamente, son valores de renta variable, pero comparten muchas características con los instrumentos de deuda, ya que pagan dividendos constantes y no tienen derecho de voto.
Los accionistas preferentes también tienen prioridad sobre los ingresos de una empresa, lo que significa que se les pagan dividendos antes que a los accionistas ordinarios y tienen prioridad en caso de quiebra.
En consecuencia, las acciones preferentes deben valorarse utilizando técnicas como los modelos de crecimiento de los dividendos.
Características únicas de las acciones preferentes
Las acciones preferentes se diferencian de las acciones ordinarias en que tienen un derecho preferente sobre los activos de la empresa. Eso significa que en caso de quiebra, los accionistas preferentes reciben el pago antes que los comunes.
Además, los accionistas preferentes reciben un pago fijo que es similar a un bono emitido por la compañía. El pago es en forma de un dividendo trimestral, mensual o anual, dependiendo de la política de la empresa, y es la base del método de valoración de una acción preferente.
Generalmente, el dividendo se fija como un porcentaje del precio de la acción o una cantidad en dólares. Por lo general, se trata de una corriente de ingresos constante y previsible.
Modelos de valoración
Si las acciones preferentes tienen un dividendo fijo, entonces podemos calcular el valor descontando cada uno de estos pagos hasta el día de hoy. Este dividendo fijo no está garantizado en las acciones ordinarias. Si tomamos estos pagos y calculamos la suma de los valores actuales a perpetuidad, encontraremos el valor de las acciones.
Por ejemplo, si la compañía ABC paga un dividendo de 25 centavos cada mes y la tasa de rendimiento requerida es del 6% anual, entonces el valor esperado de las acciones, utilizando el enfoque de descuento de dividendos, sería de 50 dólares. La tasa de descuento se dividió por 12 para obtener 0,005, pero también se podría utilizar el dividendo anual de 3 dólares (0,25 x 12) y dividirlo por la tasa de descuento anual de 0,06 para obtener 50 dólares. En otras palabras, hay que descontar cada pago de dividendo que se emite en el futuro y volver al presente, y luego sumar cada valor.
Dividendos crecientes
Si el dividendo tiene un historial de crecimiento predecible, o la empresa afirma que se producirá un crecimiento constante, hay que tener en cuenta esto. El cálculo se conoce como el Modelo de Crecimiento de Gordon.
Al restar el número de crecimiento, los flujos de caja se descuentan por un número menor, lo que resulta en un valor más alto.
Consideraciones
Aunque las acciones preferentes ofrecen un dividendo, que suele estar garantizado, el pago puede recortarse si no hay suficientes ganancias para acomodar una distribución; es necesario tener en cuenta este riesgo. El riesgo aumenta a medida que aumenta la relación de pago (pago de dividendos en comparación con las ganancias). Además, si el dividendo tiene posibilidades de aumentar, el valor de las acciones será superior al resultado del cálculo antes mencionado.
Las acciones preferentes suelen carecer de los derechos de voto de las acciones ordinarias. Esta puede ser una característica valiosa para las personas que poseen grandes cantidades de acciones, pero para el inversor medio, este derecho de voto no tiene mucho valor. Sin embargo, debe seguir teniéndolo en cuenta al evaluar la comerciabilidad de las acciones preferidas.
Las acciones preferentes tienen un valor implícito similar al de un bono, lo que significa que se moverán de manera inversa a los tipos de interés. Cuando el tipo de interés del mercado sube, entonces el valor de las acciones preferentes bajará. Esto es para tener en cuenta otras oportunidades de inversión y se refleja en el tipo de descuento utilizado.
Otra cosa que hay que tener en cuenta es si las acciones tienen una cláusula de rescate, que esencialmente permite a una empresa retirar las acciones del mercado a un precio predeterminado. Si las acciones preferentes son rescatables, entonces los compradores deben pagar menos de lo que pagarían si no hubiera una cláusula de rescate. Esto se debe a que es un beneficio para la empresa emisora porque esencialmente puede emitir nuevas acciones con un pago de dividendos más bajo.
Conclusión final
Las acciones preferentes son un tipo de inversión de capital que proporciona un flujo constante de ingresos y una posible apreciación. Ambas características deben tenerse en cuenta al tratar de determinar su valor. Los cálculos con el modelo de descuento de dividendos son difíciles debido a las hipótesis que intervienen, como la tasa de rendimiento requerida, el crecimiento o la duración de los rendimientos más elevados.
El pago de dividendos suele ser fácil de encontrar, pero la parte difícil se produce cuando este pago está cambiando o podría cambiar en el futuro. Además, encontrar una tasa de descuento adecuada puede ser muy difícil, y si este número está fuera, entonces podría cambiar drásticamente el valor calculado de las acciones.
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