Tasa de Retorno Requerida – RRR

Tasa de Retorno Requerida

¿Qué es la tasa de retorno requerida – RRR?

La tasa de rendimiento requerida es el rendimiento mínimo que un inversor aceptará por ser propietario de las acciones de una empresa, como compensación por un determinado nivel de riesgo asociado a la tenencia de las acciones. La RRR también se utiliza en las finanzas corporativas para analizar la rentabilidad de los posibles proyectos de inversión.

La tasa de rendimiento requerida también se conoce como tasa de obstáculo, que al igual que la RRR, denota la compensación adecuada necesaria para el nivel de riesgo presente. Los proyectos más arriesgados suelen tener tasas de obstáculo o RRR más altas que los que son menos arriesgados.

La fórmula y el cálculo de RRR

Hay un par de maneras de calcular la tasa de retorno requerida. Si un inversor está considerando comprar acciones de una compañía que paga dividendos, el modelo de descuento de dividendos es ideal. El modelo de descuento de dividendos también se conoce como el modelo de crecimiento de Gordon.

El modelo de descuento de dividendos calcula la RRR para el capital de una acción que paga dividendos utilizando el precio actual de la acción, el pago de dividendos por acción y la tasa de crecimiento de dividendos prevista. La fórmula es la siguiente:

RRR=  (Pago de dividendos previsto /El precio de las acciones) +Tasa de crecimiento de los dividendos previstos

Calculando RRR usando el modelo de dividendo-descuento

Tome el pago de dividendo esperado y divídalo por el precio actual de las acciones.
Sume el resultado a la tasa de crecimiento del dividendo previsto.

Cómo calcular la tasa de rendimiento requerida

Otra forma de calcular la RRR es utilizar el modelo de fijación de precios de los activos de capital (CAPM), que suelen utilizar los inversores para las acciones que no pagan dividendos.

El modelo CAPM para calcular la RRR utiliza la beta de un activo. La beta es el coeficiente de riesgo de la participación. En otras palabras, la beta intenta medir el riesgo de una acción o inversión a lo largo del tiempo. Las acciones con betas superiores a 1 se consideran más arriesgadas que el mercado general (representadas por el S&P 500), mientras que las acciones con betas inferiores a 1 se consideran menos arriesgadas que el mercado general.

La fórmula también utiliza la tasa de rendimiento sin riesgo, que suele ser el rendimiento de los valores del Tesoro de los Estados Unidos a corto plazo. La variable final es la tasa de rendimiento del mercado, que suele ser el rendimiento anual del índice S&P 500. La fórmula de la RRR que utiliza el modelo CAPM es la siguiente:

RRR=Tasa de retorno sin riesgo+beta (Tasa de retorno del mercado-Tasa de retorno sin riesgo)

Calculando RRR usando CAPM

Añade la actual tasa de retorno sin riesgo a la beta de la seguridad.
Tome la tasa de retorno del mercado y reste la tasa de retorno libre de riesgo.
Sume los resultados para lograr la tasa de retorno requerida.
Reste la tasa de retorno libre de riesgo de la tasa de retorno del mercado.

Tome ese resultado y multiplíquelo por el beta del valor.

Sume el resultado a la tasa de retorno libre de riesgo actual para determinar la tasa de retorno requerida.

Conceptos Clave

  • La tasa de rendimiento requerida es el rendimiento mínimo que un inversor aceptará por ser propietario de las acciones de una empresa, que le compensa por un determinado nivel de riesgo.
  • La inflación también debe tenerse en cuenta en el cálculo de la RRR, que determina la tasa mínima de rendimiento que un inversor considera aceptable, teniendo en cuenta su costo de capital, la inflación y el rendimiento disponible de otras inversiones.
  • La RRR es una tasa de rendimiento mínima subjetiva, y un jubilado tendrá una menor tolerancia al riesgo y, por lo tanto, aceptará un rendimiento menor que un inversor que se haya graduado recientemente en la universidad.

¿Qué le dice la RRR?

La tasa de rendimiento requerida RRR es un concepto clave en la valoración del capital y las finanzas corporativas. Es una métrica difícil de precisar debido a los diferentes objetivos de inversión y la tolerancia al riesgo de los inversores individuales y las empresas. Las preferencias de riesgo-rendimiento, las expectativas de inflación y la estructura de capital de una compañía juegan un papel importante en la determinación de la propia tasa requerida de la compañía. Cada uno de estos y otros factores pueden tener efectos importantes en el valor intrínseco de un valor.

Para los inversores que utilizan la fórmula CAPM, la tasa de rendimiento requerida para un título con una alta beta en relación con el mercado debería tener una RRR más alta. La RRR más alta en relación con otras inversiones con betas bajas es necesaria para compensar a los inversores por el nivel de riesgo añadido asociado a la inversión en la acción de beta más alta.

En otras palabras, la RRR se calcula en parte añadiendo la prima de riesgo a la tasa de rendimiento sin riesgo esperada para tener en cuenta la volatilidad añadida y el riesgo subsiguiente.

En el caso de los proyectos de capital, la RRR es útil para determinar si se persigue un proyecto frente a otro. La RRR es lo que se necesita para seguir adelante con el proyecto, aunque algunos proyectos pueden no cumplir con la RRR, pero son los mejores intereses a largo plazo de la empresa.

La inflación también debe tenerse en cuenta en el análisis de la RRR. La RRR de una acción es la tasa mínima de rendimiento de una acción que un inversor considera aceptable, teniendo en cuenta su costo de capital, la inflación y el rendimiento disponible de otras inversiones.

Por ejemplo, si la inflación es del 3% anual, y la prima de riesgo de las acciones sobre el rendimiento libre de riesgo (utilizando un bono del Tesoro de los Estados Unidos que rinde el 3%), entonces un inversor podría exigir un rendimiento del 9% anual para que la inversión en acciones valga la pena. Esto se debe a que un rendimiento del 9% es en realidad un rendimiento del 6% después de la inflación, lo que significa que el inversor no sería recompensado por el riesgo que estaba tomando. Recibirían el mismo rendimiento ajustado al riesgo invirtiendo en el bono del Tesoro de rendimiento del 3%, que tendría una tasa de rendimiento real cero después de ajustar la inflación.

Ejemplos de RRR

Se espera que una empresa pague un dividendo anual de 3 dólares el próximo año, y sus acciones se cotizan actualmente a 100 dólares por acción. La compañía ha estado aumentando constantemente su dividendo cada año a una tasa de crecimiento del 4%.

RRR = 7% o (($3 de dividendo esperado / $100 por acción) + 0.04 tasa de crecimiento)

En el modelo de fijación de precios de los activos de capital (CAPM), la RRR puede calcularse utilizando la beta de un valor, o coeficiente de riesgo, así como el exceso de rendimiento que la inversión en el valor paga sobre una tasa libre de riesgo, es la prima de riesgo del valor.

Ejemplo de RRR utilizando la fórmula del CAPM

Una empresa tiene una beta de 1,50, lo que significa que es más arriesgado que la beta de uno del mercado general.
La tasa actual libre de riesgo es del 2% en el Tesoro de los Estados Unidos a corto plazo.
La tasa de retorno promedio a largo plazo para el mercado es del 10%.
RRR = 14% o (0.02 + 1.50 x (0.10 – 0.02)).

RRR vs. Costo de Capital

Aunque la tasa de rendimiento requerida se utiliza en los proyectos de presupuestación de capital, la RRR no es el mismo nivel de rendimiento que se necesita para cubrir el costo del capital. El costo de capital es el rendimiento mínimo necesario para cubrir el costo de la deuda y la emisión de capital para recaudar fondos para el proyecto. El costo de capital es el menor rendimiento necesario para dar cuenta de la estructura de capital. La RRR debe ser siempre superior al costo de capital.

Limitaciones de la RRR

El cálculo del RRR no tiene en cuenta las expectativas de inflación, ya que el aumento de los precios erosiona las ganancias de las inversiones. Sin embargo, las expectativas de inflación son subjetivas y pueden ser erróneas.

Además, la RRR variará entre los inversores con diferentes niveles de tolerancia al riesgo. Un jubilado tendrá una menor tolerancia al riesgo que un inversor que se haya graduado recientemente de la universidad. Como resultado, la RRR es una tasa de retorno subjetiva.

La RRR no tiene en cuenta la liquidez de una inversión. Si una inversión no puede ser vendida por un período de tiempo, la seguridad probablemente conllevará un riesgo mayor que una que es más líquida.

Además, comparar las acciones de diferentes industrias puede ser difícil, ya que el riesgo o la beta serán diferentes. Como con cualquier ratio o métrica financiera, es mejor utilizar múltiples ratios en su análisis al considerar las oportunidades de inversión.


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