¿Debería prestar más atención a la EV/EBITDA o a la P/B múltiple?

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¿Debería prestar más atención a la EV/EBITDA o a la P/B múltiple?

La relación precio-beneficio (P/B) es uno de los parámetros financieros más populares y ampliamente utilizados, pero tiene una serie de defectos inherentes que el valor de la empresa en relación con el EBITDA (EV/EBITDA) compensa. Los inversores que comprenden cómo funcionan ambos ratios y cómo evaluar sus resultados se dan una ventaja cuando tratan de determinar qué acciones ofrecen las mejores oportunidades de creación de riqueza.

Conceptos Clave

La relación precio-beneficio (P/B) es una popular medida de valoración que indica el potencial de crecimiento futuro de una empresa comparando su precio actual de mercado con sus ganancias por acción (EPS).
El uso de la relación precio-beneficio para evaluar una acción tiene sus inconvenientes, entre ellos la posibilidad de que la dirección manipule la parte de la métrica correspondiente a las ganancias y la posibilidad de que los inversores demasiado optimistas hagan subir el precio de la acción, provocando una relación precio-beneficio inflada.
Una ventaja de la relación EV/EBITDA es que elimina los costos de la deuda, los impuestos, la apreciación y la amortización, proporcionando así una imagen más clara de los resultados financieros de la empresa.
Una desventaja de la relación EV/EBITDA es que puede producir un número demasiado favorable porque no incluye los gastos de capital, que para algunas empresas pueden ser un gasto enorme.

Entendiendo cómo funciona la relación P/B

La relación P/B es una métrica de valoración que compara las ganancias por acción (EPS) de una empresa con su precio actual de mercado. Esta métrica es ampliamente conocida y utilizada como un indicador del potencial de crecimiento futuro de una empresa. La relación P/B no revela un cuadro completo, y es más útil cuando se comparan sólo las empresas del mismo sector o cuando se comparan las empresas con el mercado general.

Una relación P/B alta significa típicamente que el mercado está dispuesto a pagar un precio más alto en relación con las ganancias porque hay una expectativa de crecimiento futuro en la empresa. Las acciones tecnológicas, por ejemplo, suelen tener altos índices de P/B. Una relación P/B baja indica que el mercado espera un menor crecimiento de la empresa o tal vez condiciones macroeconómicas menos favorables que podrían perjudicar a la empresa. En consecuencia, a pesar de sus ganancias, las acciones suelen venderse algo si tienen una baja P/E, ya que los inversores no creen que el precio actual justifique las perspectivas de ganancias.

Déficit en la relación precio-beneficio

Hay problemas que surgen para los inversores con el uso de la relación P/B. El precio de las acciones puede subir si los inversores son demasiado optimistas causando una sobrevaloración de la relación P/B. Además, la porción de ganancias de la métrica puede ser manipulada de alguna manera si, por ejemplo, las ganancias de una empresa son planas, pero la dirección de la empresa reduce sus acciones en circulación, impulsando así las ganancias de la empresa sobre una base por acción.

Ventajas de utilizar el EV/EBITDA Múltiple

La relación EV/EBITDA ayuda a paliar algunas de las caídas de la relación P/B y es una métrica financiera que mide el rendimiento que una empresa obtiene de sus inversiones de capital. EBITDA significa ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. En otras palabras, el EBITDA proporciona una imagen más clara del rendimiento financiero de una empresa ya que elimina los costos de la deuda, los impuestos y las medidas contables como la depreciación, que reparte los costos de los activos fijos durante muchos años.

Importante: Una de las formas más eficaces de utilizar el EV/EBITDA es en una valoración comparativa en la que la métrica se utiliza para evaluar empresas similares en la misma industria.

El otro componente es el valor de la empresa (EV) y es la suma del valor del patrimonio o la capitalización de mercado de una empresa más su deuda menos el efectivo. El VE se suele utilizar en las compras de empresas. La relación EV/EBITDA se calcula dividiendo el EV por el EBITDA para obtener un múltiplo de ganancias que es más completo que la relación P/B.

Fallas del EV/EBITDA

Sin embargo, la relación EV/EBITDA tiene sus inconvenientes, como el hecho de que no incluye los gastos de capital, que para algunas industrias pueden ser significativos. Como resultado, puede producir un múltiplo más favorable al no incluir esos gastos.

Aunque el cálculo de esta relación puede ser complejo, el EV y el EBITDA de las empresas que cotizan en bolsa están ampliamente disponibles en la mayoría de los sitios web financieros. A menudo se prefiere esta relación a otras medidas de rendimiento porque iguala las diferencias en la fiscalidad, la estructura de capital (deuda) y el recuento de activos.

Relación P/B versus EV/EBITDA

La relación P/B se ha establecido como una medida de valoración del mercado de primera categoría, y el mero volumen de los datos actuales e históricos da el peso métrico con respecto al análisis de las acciones. Algunos analistas sostienen que el uso de la relación EV/EBITDA frente a la relación P/B como método de valoración produce mejores rendimientos de la inversión.

Ambas métricas tienen ventajas y desventajas inherentes. Como con cualquier medida financiera, es importante considerar varios coeficientes financieros, incluidos el coeficiente de pérdidas y ganancias y el coeficiente de EV/EBITDA, para determinar si una empresa está valorada equitativamente, sobrevalorada o infravalorada.